发布日期：2022-02-23 来历：东方证券

事务：近期木浆系纸种(文化纸、白卡纸)发出涨价函，3月份提涨300/吨。

估计提价函梗概率可以或许落地，本轮涨价系供需改良配景下、成本上涨鞭策的涨价行情。

一、供应：受海外歇工纸价高企、物流等要素影响，近期国产纸出口量增长，入口量边际削减，供应估计削减3-5%。

二、需求：海内市场需求端相对于平平，转机不年夜。

三、原质料及能源成本：纸浆价格上涨(先行指标可参考纸浆期货，2021年12月中下旬至今结算价上涨约20%)，煤炭电力蒸汽化工等价格高企，组成成本端支撑。

四、库存：财产链库存较低(受前期价格下跌等灰心预期影响，下流库存较低)。

五、当前盈利程度：2021Q4部门上市公司已经呈现吃亏，文化纸小企业均处在吃亏现金流的停产状况，本轮涨价前行业盈利程度处在汗青底部。

现阶段将本轮����APP提价界说为周期底部的盈利修复，而非2021年头的年夜周期级别。差别在2021年一季度由纸浆期货火上加油、加快原质料价格上行动员的纸价倏地提涨行情，本轮春季小旺季提价更多为周期底部的盈利修复，为供需边际改良叠加成本支撑的成果，总体节拍相对于更为暖和。陪同提价慢慢落地，行业盈利无望慢慢晋升。

思量到前期市场对于板块的存眷度较低，龙头标的调解时间较长，基本面改良驱动下龙头企业估值修复动力亦较强。2021年4月中旬起，入口打击下文化纸价格自前期高点倏地回落，2021年下半年因为海外需求仍较为疲弱、供应端入口压抑仍存，供需欠安致使成本压力没法顺畅传导，价格、盈利相对于低迷。近期因为供需边际改良、成本上涨鞭策等要素，提价无望落地，思量到前期市场对于板块的存眷度较低、龙头标的调解时间较长，基本面改良叠加估值修复行情可期。

提议重点存眷太阳纸业(002078，买入)(按守旧景象举行猜测，估计公司2021-2023年归母净利润达29.89/30.80/30.90亿；公司此前发布股权激励规划，2022年股权激励净利润方针为27.5亿)，同时提议存眷玻汇纸业(600966，未评级)、晨鸣纸业(000488，未评级)。

危害提醒

经济增速放缓、终端需求下滑超预期；重点公司浆纸新工程推进不达预期的危害投资提议与投资标的

义务编纂：逐一